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【央视新闻客户端】
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中信证券研究 文|王博隆 刘笑天 赵文荣
本系列报告旨在通过量化方法为客户提供月度频率的战术配置参考。展望2026年2月,大类资产配置层面,建议增配股票和国债;股票风格配置层面,看好成长风格和大小市值均衡配置;股票行业配置层面,建材、芯片、计算机、军工等行业具有较好的配置价值。截至2026年1月末,高频宏观因子配置组合、大盘/小盘风格配置组合、成长/价值风格配置组合、股票行业配置组合2026年实现绝对收益分别为5.1%、4.3%、6.9%和5.6%。
▍大类资产配置观点:增配股票和国债。
本月宏观因子调整配置方案相对上月方案调增国债、沪深300、中证1000、标普500权重,分别为5.0 ppts、3.7ppts、0.5 ppts、0.3 ppts。截至2026年1月末,宏观因子调整配置方案的最新仓位信号为:国债(20.8%)>沪深300(19.3%)>能化(13.6%)>中证1000(13.5%)>恒生指数(12.9%)>金属(10.2%)>标普500(6.5%)>黄金(3.1%)。
▍股票风格配置观点:看好成长风格和大小市值均衡配置。
1)宏观经济维度,2026年1月PMI新订单指标环比下降,2025年12月工业增加值同比上行,CPI-PPI同比差小幅度扩大,宏观指标方面总体看好均衡配置;
2)流动性维度,美债收益率持平,国内方面M1-M2同比增速剪刀差下降,SHIBOR利率延续下行趋势,全月来看10-1年国债利差收窄,中长期贷款余额同比增速放缓,流动性指标大多边际趋稳,较利好大市值风格和价值风格;
3)行业景气度方面,成长风格行业景气度回升,利好成长风格;
4)微观市场指标中,2026年1月全市场换手率仍维持历史较高分位数水平,成长风格成交拥挤度较高,但出现高位回调,ERP指标无明显信号,综合来看微观市场指标看好成长风格和小市值风格。综合来看,股票风格配置模型看好成长风格和大小市值均衡配置。
▍股票行业配置观点:建材、芯片、计算机、军工等行业具有较好的配置价值。
1)多维行业ETF轮动模型使用产业中观景气度、分析师预期变化和估值水平来筛选合理估值下的高景气行业,同时结合市场股价趋势、成交拥挤度和两融资金流向对景气行业的权重进行择时调整,在确保基本面的长期投资价值的基础上,有效提高了组合的收益潜力;
2)截至2026年1月末,股票行业轮动策略显示建材、计算机、芯片、军工、旅游、畜牧、煤炭、地产、电池、汽车等多个行业的配置价值较高,并建议对以上多个行业进行等权配置。
▍截止1月末,宏观因子调整资产配置方案、股票风格轮动配置、股票行业配置策略年内均实现正绝对收益。
1)截至2026年1月末,基于高频宏观因子调整的风险平价资产组合的年内收益达5.1%;
2)成长价值、大小市值风格轮动以及行业轮动策略2026年内的绝对收益则分别为6.9%、4.3%和5.6%。
▍风险因素:
量化模型失效;资产未来收益风险特征与历史存在较大差异;市场预期大幅变化;制造、科技、消费及顺周期产业政策重大变动。
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评论列表(3条)
我是微科号的签约作者“gfd”!
本文概览:>亲,兴动互娱开挂辅助软件透视这款游戏原来确实可以开挂,详细开挂教程 1、起手看牌 2、随意选牌 3、控制牌型 4、注明,就是全场,公司软件防封号、防检测、 正版软件、非诚勿扰。 2022首推。 全网独家,诚信可靠,无效果全额退款,本司推出的多功能作 ...
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